Est-ce encore le roi qui revient ? Chenming Paper a repris la production à tous les niveaux et les changements étonnants derrière l'intégration de la pâte et du papier
Après une période de dormance et d'ajustement, la récente décision de Chenming Paper, un géant de l'industrie papetière nationale, est devenue le centre d'attention du marché des capitaux et de l'industrie. Le 16 avril 2026, un certain nombre d'institutions bien connues, dont la Bank of Communications Schroders, HSBC Jinxin et Dacheng Fund, ont mené des recherches sur le terrain sur Chenming Paper. Grâce à ce dialogue approfondi, le monde extérieur a clairement pu constater la forte résilience et la détermination stratégique dont a fait preuve ce géant du papier chevronné face à un environnement de marché complexe et changeant.
Reprise complète de la production : le taux d'utilisation des capacités a augmenté régulièrement
Pour la question de la récupération des capacités qui préoccupe le plus le marché, Chenming Paper a donné un calendrier et une feuille de route clairs. Le 13 mars 2026, avec la reprise officielle des travaux de la quatrième usine de la base de Zhanjiang, les cinq principales bases de production de Chenming à Shouguang, Zhanjiang, Huanggang, Jiangxi et Jilin ont pleinement repris leur production. Il ne s'agit pas seulement d'une simple reprise du travail, mais aussi du signal d'un rétablissement complet de la situation commerciale de l'entreprise. À l'heure actuelle, la capacité de production totale de l'entreprise d'environ 5,8 millions de tonnes de papier fabriqué à la machine-a été entièrement développée, couvrant plus de 200 variétés telles que le papier culturel, le carton blanc, le papier couché et le papier de copie, et les ventes de chaque base sont bonnes et les retours du marché sont positifs.
Cette reprise globale de la production est indissociable de la stratégie « d'intégration des pâtes et papiers » que Chenming cultive depuis de nombreuses années. Dans le contexte de la hausse continue des prix de la pâte de base due à la géopolitique et aux fluctuations de l'offre, la capacité de production de pâte de Chenming de 4,3 millions de tonnes est devenue le plus grand fossé de l'entreprise.
À l'heure actuelle, à l'exception des 600 000 tonnes de pâte de la base de Huanggang, la pâte des autres bases a pratiquement atteint l'autosuffisance-. En particulier pour la pâte à feuilles larges, Chenming s'est complètement débarrassée de sa dépendance à l'égard de la pâte achetée, et ce taux d'autosuffisance en pâte de bois pouvant atteindre 87 % permet à l'entreprise d'avoir plus d'autonomie et d'espace de négociation que ses pairs face aux fluctuations des coûts des matières premières.
Réduction des coûts et augmentation de l'efficacité : le « défi extrême » de la gestion au processus
Si l'intégration des pâtes et papiers est « l'avantage naturel » de Chenming, alors la réduction des coûts et l'augmentation de l'efficacité de l'ensemble du processus constituent le deuxième pôle de croissance ouvert par l'entreprise grâce aux « efforts acquis » sous la direction de la nouvelle équipe de direction. La direction de l'entreprise a souligné sans détour que depuis la reprise des travaux en septembre 2025, le coût par tonne de papier a été réduit d'environ 300 yuans grâce à une série d'attaques lourdes telles que l'aplatissement de la structure de gestion, la restructuration du modèle d'approvisionnement, le réglage fin-du processus de production et l'amélioration de l'efficacité de la maintenance des équipements.
Derrière cette réussite se cache le solide soutien de la stratégie « 125 » de Chenming. La stratégie clarifie les deux axes principaux de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité dans l'ensemble du processus et de développement de nouveaux produits de manière globale-, et tente de réaliser des bénéfices dans chaque maillon de la gestion de la production à travers « l'année de l'innovation en matière de gestion ».
Par exemple, en réponse à la pression de la hausse des prix des copeaux de bois, l'entreprise a efficacement compensé l'impact de la hausse des coûts en augmentant la proportion des achats nationaux, en exploitant pleinement les ressources locales de Huanggang et en combinant des moyens techniques tels que le contrôle de la consommation unitaire et la réduction des produits chimiques. Chenming ne prône pas la conquête du marché par la guerre des prix, mais espère fournir des produits haut de gamme et diversifiés plus compétitifs grâce à l'innovation technologique et au contrôle des coûts.
Minceur financière : résoudre systématiquement les risques d’endettement
Il est indéniable que les taux d’endettement élevés et les coûts financiers élevés constituaient autrefois l’épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de Chenming. Mais dans cette enquête, la direction a fait preuve d'une détermination sans précédent pour résoudre le problème. L'entreprise adopte une approche « à plusieurs-volets » pour résoudre systématiquement les risques d'endettement. Sa logique fondamentale est très claire : le flux de trésorerie endogène généré par la reprise des activités commerciales principales est la "racine", la reconduction des réductions de taux d'intérêt pour atténuer la pression à court terme est la "sèche", et l'introduction de capitaux stratégiques pour optimiser la structure de la dette est la "feuille".
En 2025, les dépenses financières de l'entreprise ont diminué de 16,87 % d'une année sur l'autre-sur-année, et cette tendance devrait se poursuivre en 2026. Plus important encore, Chenming a achevé le « grattage des os et traitement du poison » et a cédé toutes les activités de crédit-bail financier et autres activités financières. Cela signifie que les facteurs de risque de crédit qui ont conduit à des dépréciations importantes dans le passé ont été éliminés à la racine. Avec la cession continue d'actifs non principaux de l'entreprise et le retrait de fonds, Chenming redirige toutes ses munitions vers le principal champ de bataille de la pâte et du papier, et la transparence et la solidité des états financiers s'améliorent considérablement.
Perspectives d'avenir : concentration sur l'activité principale et les attentes en matière de retrait du chapeau
En termes d'équipement technique, Chenming conserve toujours une position de leader mondial. S'appuyant sur des institutions de recherche scientifique telles que des centres nationaux de technologie d'entreprise et des postes de travail de recherche postdoctorale, l'entreprise a construit un système de R&D intégrant la recherche scientifique, le développement et la promotion. Cette profonde accumulation technique permet à l'entreprise de gagner régulièrement des parts de marché dans des domaines traditionnels avantageux tels que le carton blanc et le papier culturel, et peut également s'orienter rapidement vers de nouveaux produits à haute valeur ajoutée.
Concernant la question du « retrait du chapeau » qui préoccupe les investisseurs, la société a déclaré qu'elle préparait activement les documents de candidature et qu'elle soumettrait dès que possible une demande à la Bourse de Shenzhen pour révoquer d'autres avertissements de risque. À en juger par l'utilisation actuelle des capacités, l'efficacité du contrôle des coûts et l'optimisation de la structure financière, le moment le plus difficile de Chenming est peut-être passé.
Si l'on considère l'ensemble de l'industrie papetière, bien que la demande en aval soit encore dans une période de faible reprise, des entreprises comme Chenming, dotées de capacités ultimes de contrôle des coûts et d'une boucle fermée complète de la chaîne industrielle, peuvent souvent gagner plus d'espace de vie dans le cadre du remaniement industriel. Comme le souligne l'enquête, l'entreprise se trouve à un nouveau point de départ et, en reconstruisant le système de gestion de la production et en cultivant la crédibilité de la marque, elle mettra tout en œuvre pour gagner cette bataille clé du développement de haute-qualité.