Réunion d'examen de l'introduction en bourse de Huigu New Materials
Une entreprise qui détient plus de 30 % de part de marché dans le domaine des matériaux de revêtement d'emballages métalliques a prévenu dans son prospectus que ses bénéfices pourraient être réduits de moitié l'année de son introduction en bourse.
Le comité d'examen de la cotation de la Bourse de Shenzhen devrait tenir une réunion le 9 décembre pour examiner la demande de cotation GEM de Guangzhou Huigu New Materials Technology Co., Ltd. (ci-après dénommée « Huigu New Materials »).
L'entreprise occupe plus de 60 % de part de marché dans le domaine des revêtements à économie d'énergie-pour les échangeurs de chaleur d'appareils électroménagers, et détient également une part de marché de plus de 30 % dans le domaine des matériaux de revêtement de couverture en aluminium pour emballages métalliques. Cependant, contrairement à sa position brillante sur le marché, c'est la baisse généralisée des prix unitaires des produits, les comptes débiteurs élevés et les accidents de sécurité de production qui ont entraîné deux décès.
01 Faits saillants de l'activité
Huigu New Materials se concentre sur le domaine des matériaux polymères et est une entreprise de matériaux de revêtement fonctionnels-basée sur une plate-forme basée sur une recherche et un développement indépendants. L'activité principale de l'entreprise est la recherche et le développement, la production et la vente de résines fonctionnelles et de matériaux de revêtement fonctionnels.
L'entreprise a créé un système d'agencement industriel « 1+1+N » pour les quatre scénarios d'application en aval : appareils électroménagers, emballages, énergies nouvelles et électronique. Parmi ces quatre domaines, l’activité packaging constitue l’un des piliers importants de l’entreprise.
De 2022 à 2024, le résultat opérationnel de l'entreprise est passé de 664 millions de yuans à 817 millions de yuans. La marge bénéficiaire brute globale est passée de 29,56 % à 40,68 %.
02 Position sur le marché
Huigu New Materials occupe une position de leader sur le marché dans un certain nombre de segments de matériaux de revêtement fonctionnels. En particulier dans le domaine des matériaux de revêtement à économie d'énergie pour les échangeurs de chaleur et des matériaux de revêtement en aluminium pour les emballages métalliques, la part du marché intérieur dépasse respectivement 60 % et 30 %.
Dans le domaine des nouvelles énergies et de l'électronique, l'entreprise est l'un des rares fournisseurs en Chine à assurer la subsistance nationale de matériaux de revêtement pour collecteurs de courant et de matériaux de revêtement photoélectriques pour Mini LED. Ces matériaux ont été utilisés dans des domaines tels que les batteries au lithium fer phosphate et les emballages Mini LED.
Les ressources clients de l'entreprise sont de haute-qualité, notamment des sociétés d'électroménager telles que Gree, Midea, Haier et Hisense, ainsi que des clients d'emballage tels que Snowflake Beer, Wang Laoji et Yinlu. Cela reflète les résultats d'application pratique de l'entreprise dans le domaine des matériaux d'emballage.
03 Technologie de base
La force de R&D de Huigu New Materials se reflète dans le nombre de brevets. À fin juin 2025, la société dispose de 84 brevets autorisés, dont 79 brevets d'invention, dont 2 brevets d'invention américains et 2 brevets d'invention japonais.
Début 2025, l'entreprise a déposé un brevet intitulé « Un revêtement par transfert laser et sa méthode de préparation », une technologie qui améliore l'effet visuel du revêtement par transfert laser. Cela témoigne de l'innovation technologique continue de l'entreprise dans le domaine des matériaux d'emballage et de décoration.
De 2022 à 2024, les dépenses de R&D de l'entreprise ont représenté plus de 6 % du résultat d'exploitation, et l'investissement en R&D en 2024 s'est élevé à 54,913 millions de yuans. L'entreprise dispose également de divers laboratoires de R&D d'une superficie totale d'environ 10 000 mètres carrés.
04 Controverse et risque
Malgré sa position impressionnante sur le marché et ses données financières, Huigu New Materials a averti dans son prospectus qu'il pourrait y avoir un risque de baisse des bénéfices de plus de 50 % au cours de l'année de cotation. Il y a un certain nombre de questions auxquelles il convient de prêter attention.
La baisse généralisée des prix des produits constitue le signal de risque le plus évident. Selon les données du prospectus, à l'exception du secteur des matériaux électroniques, les prix des produits des autres principaux secteurs d'activité de la société ont diminué au cours de la période considérée. le prix unitaire des activités d'emballage est passé de 23,71 yuans/kg à 20,65 yuans/kg, soit une baisse de 13,0 %. Afin de maintenir sa croissance, l'entreprise a peut-être adopté une stratégie de « prix pour volume ».
Accompagnés de baisses de prix, les comptes clients continuent de croître. À la fin de la période considérée, la valeur comptable des créances de l'entreprise est passée de 184 millions de yuans en 2022 à 289 millions de yuans en 2024, et la proportion de l'actif total a également augmenté de 18,02 % à 22,93 %.
Dans le même temps, la concentration de la clientèle de l’entreprise est élevée et en augmentation. Au cours de la période considérée, la proportion des ventes des cinq principaux clients a continué de grimper, passant de 43,65 % en 2022 à 46,53 % en 2024.
Huigu New Materials a eu un accident de production majeur en matière de sécurité. Le 16 septembre 2019, un accident d'explosion chimique éclair s'est produit dans l'atelier de production de Guangzhou Huigu Engineering Materials Co., Ltd., une filiale en propriété exclusive de l'entreprise, entraînant la mort de deux employés. L'enquête sur l'accident a révélé que l'entreprise connaissait de graves problèmes tels que « la responsabilité en matière de sécurité du principal responsable est suspendue » et « la conscience de la gestion des risques est faible ». A noter que cette filiale a été supprimée après avoir été absorbée et fusionnée en juin 2022.
Il existe également une controverse sur la gouvernance d'entreprise. Au cours de la période considérée, Huigu New Materials a versé un dividende cumulé de 82,2041 millions de yuans, représentant 21 % du bénéfice net cumulé attribuable à la société mère au cours de la même période. Dans le même temps, l'entreprise prévoit de lever 250 millions de yuans pour compléter son fonds de roulement. Cette opération consistant à lever des fonds pour reconstituer les flux tout en versant d'importants dividendes a attiré l'attention du marché.
Dans le système matériel de Huigu New Materials, les revêtements d'emballage sont l'une des activités qui peuvent le mieux refléter le contenu technique. Le matériau de revêtement des bouchons en aluminium pour emballages métalliques développé par la société est utilisé dans l'emballage de marques de boissons bien connues telles que Snowflake Beer et Wang Laoji.
Huigu New Materials a révélé dans le prospectus que la recherche et le développement indépendants de la société ont résolu un certain nombre de problèmes techniques clés, notamment le traitement des revêtements acryliques antibactériens et les matériaux en résine-à base d'eau. Selon la base de données des brevets, la société a déposé des demandes de brevet liées aux matériaux d'emballage, tels que « des revêtements de condensateurs résistants à l'emboutissage profond et des méthodes de préparation et de non-jaunissement à haute température ».
Il existe de nombreuses possibilités pour l’avenir des nouveaux matériaux Huigu. D'une part, l'entreprise dispose d'avantages techniques évidents et d'une position sur le marché, notamment dans le domaine des matériaux d'emballage ; D'autre part, des problèmes tels que la baisse des prix des produits, la forte concentration de la clientèle et l'historique de production en toute sécurité ont jeté une ombre sur son chemin vers la cotation.
Les perspectives de cotation de la société dépendront en fin de compte de la manière dont les régulateurs pèseront sa force technique par rapport aux facteurs de risque. Pour les investisseurs, ces revêtements brillants sur l'emballage peuvent non seulement être des matériaux destinés à protéger le produit, mais aussi une preuve importante de la réussite de l'entreprise sur le marché des capitaux.